關于企業加強防范金融衍生工具交易風險的對策探討
［關鍵詞］金融衍生工具 交易風險 對策［摘要］隨著經濟的發展，我國企業面臨的經營壓力與市場競爭越來越激烈，無論是在國內市場還是國際市場，都已經無法回避國際化競爭，企業參與金融衍生工具的交易是參與國際競爭的必然選擇。控制和避免金融衍生工具交易的風險，是企業當前所面臨的一大課題。
一、企業從事金融衍生工具交易風險分析
隨著金融市場國際化的加強，市場風險也不斷加大，企業利用金融衍生工具來規避風險的需求越來越強烈。然而，金融衍生工具猶如一把“雙刃劍”，一方面為保值者和投資者提供了有效的套期保值手段，另一方面也為投機者提供了“賭博”的工具與場所，加劇了國際金融市場的不穩定性，成為金融市場巨大的風險來源。企業一旦投機失敗，損失十分慘重。表1是幾個比較典型的企業從事金融衍生工具交易失敗的案例：
總體來講，上述企業從事金融衍生工具交易失敗的原因主要有以下幾個方面：
（一）企業內部治理結構不合理
企業內部治理結構存在不合理現象，很難發揮正常作用。一般情況，每個從事金融衍生工具交易的企業都會具備一套完整的控制風險的內部控制系統。但經常因為人為因素而很難發揮作用。比如中航油企業內部治理結構不合理，總裁陳久霖手中權力過大，繞過交易員私自操盤，發生損失也不向上級報告，長期投機違規操作釀成苦果。
（二）過度投機
運用金融衍生工具進行保值與投機在交易上并無本質區別，套保在防止價格反向運動帶來損失的同時，也失去因正向運動帶來意外收益的可能性。而投機有時能帶來巨額利潤，誘惑企業放棄套保宗旨，或不嚴格執行套保方案，在市場方向突變或判斷失誤時造成虧損。例如1997年株洲冶煉廠在LME遭受重大損失的原因就是，它在期貨市場拋售了兩倍于自己產量的鋅，使過量的保值成為投機，后因價格暴漲而損失慘重。
（三）行情誤判
運用金融衍生工具進行套期保值的起因在于企業對需要購入或售出產品價格走勢的不確定，擔心出現不利走勢引發風險。企業因為錯誤判斷未來的行情走勢，導致損失慘重的例子比比皆是。如：2000年全球性的不景氣由美國蔓延開來，許多公司為了規避美元低迷的利率而改為操作歐洲美元期貨，然而在2001年底美國利率回升，許多公司都因錯誤的預期蒙受了莫大的損失，其中安然公司的情況尤為嚴重，這一錯誤的投資使得安然損失許多現金，并使得資金狀況出現嚴重惡化情況。2008年2月，碧桂園公司宣布發行可轉債融資，并將融資的一半金額 19.5億港元作為抵押品，與美林國際訂立了一份以現金結算的公司股份掉期協議。根據協議，若最終價格高于初步價格，則公司將向美林收取款項；若最終價格低于初步價格，則美林會收取款項。由于2008年上半年，亞太地區股票市場一路下行，以2008年6月30日的收盤價計算，該股份掉期的公允價值損失約為4.428億元。
（四）外部監管失效
中國證監會作為金融期貨業的業務監管部門對企業的境外期貨交易負有監管責任，但由于企業信息披露存在問題，國內金融衍生工具監管缺乏法律、法規依據和監管經驗。在中航油連續數月進行的投機業務竟然沒有任何監管和警示，也暴露出當時國內金融衍生工具交易監管的空白。
二、企業加強防范金融衍生工具交易風險的對策
（一）健全風險管理的組織架構
首先是董事會與高管構成戰略管理層面，企業董事會與高管對風險監控負有根本性責任，負責企業方針政策和監控程序的制定、制度的頒布、風險監控機構的設立和關鍵崗位的人事任命、各部門風險限額的規劃、重大涉險事項的審批和決策，尤其要形成切實可行的風險決策制衡機制；其次是相關職能部門形成監控和執行層面，為確保決策層的風險管理戰略及方針政策的執行，風險管理委員會應下設獨立的專職機構如風險管理部，牽頭負責風險監控的具體實施，協調涉險部門如運作、財務、審計等共同構成“全面防御體系”；最后是涉險員工形成操作管理層面，金融衍生工具交易是一項系統工程，其風險縱橫交錯貫穿于系統運行的各個環節。作為金融衍生工具的操作層面，隨時處于市場嬗變的風口浪尖。應當通過企業的教育、不斷提升其素質，落實責任，使之樹立清醒的風險意識，成為風險監控一線人員。 （二）完善衍生金融工具信息的記錄和披露
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