2016年注冊會計師《財務成本管理》模擬試題及答案
在注冊會計師考試備考之際，yjbys為考生們匯總以下注會考試模擬試題及答案，歡迎閱讀!
一、單項選擇題
1、單選題
某公司預計第一年每股股權現金流量為3元，第2~5年股權現金流量不變，第6年開始股權現金流量增長率穩定為5%，股權資本成本一直保持10%不變，計算該公司在目前的股權價值，如果目前的每股市價為55元，則該企業股價( )。
A、被高估了
B、被低估了
C、準確反映了股權價值
D、以上都有可能
【正確答案】A
【答案解析】本題考核股權現金流量模型。每股股權價值=3×(P/A，10%，5)+3×(1+5%)/(10%-5%)×(P/F，10%，5)=3×3.7908+3×(1+5%)/(10%-5%)×0.6209=50.49(元/股)。計算出的每股股權價值低于目前每股股價，因此企業股價被高估了。
2、單選題
A公司今年的每股收益是1元，分配股利0.4元/股，該公司的凈利潤和股利的增長率都是5%，貝塔值為1.2.政府長期債券利率為3.2%，股票市場的風險附加率為4%。則該公司的本期市盈率為( )。
A、13.33
B、5.25
C、5
D、14
【正確答案】D
【答案解析】本題考核市盈率的計算。股利支付率=0.4/1×100%=40%;股權資本成本=3.2%+1.2×4%=8%;本期市盈率=股利支付率×(1+增長率)/(股權資本成本-增長率)=40%×(1+5%)/(8%-5%)=14.
3、單選題
某公司上年的每股收益為2元，將凈利潤的30%作為股利支付，預計從今年開始凈利潤和股利長期保持6%的增長率，該公司的β值為0.8.若同期無風險報酬率為5%，市場平均收益率為10%，采用市盈率模型計算的公司股票價值為( )。
A、20.0元
B、20.7元
C、21.2元
D、22.7元
【正確答案】C
【答案解析】本題考核股票價值的計算。股權成本=5%+0.8×(10%-5%)=9%，本期市盈率=股利支付率×(1+增長率)/(股權成本-增長率)=30%×(1+6%)/(9%-6%)=10.6，公司股票價值=本期市盈率×本期每股收益=10.6×2=21.2(元/股)。或：內在市盈率=股利支付率/(股權成本-增長率)=30%/(9%-6%)=10，下期每股收益=2×(1+6%)=2.12(元/股)，公司股票價值=內在市盈率×下期每股收益=10×2.12=21.2(元/股)。
4、單選題
在采用市盈率模型對企業進行估值時，選擇可比企業的要求是( )。
A、增長潛力、股利支付率和股權資本成本與目標企業相類似
B、權益凈利率、增長率、股利支付率和股權資本成本與目標企業相類似
C、銷售凈利率、增長率、股利支付率和股權資本成本與目標企業相類似
D、增長潛力、銷售凈利率、權益凈利率與目標企業相類似
【正確答案】A
【答案解析】本題考核市盈率模型。市盈率的驅動因素：(1)增長潛力(增長率);(2)股利支付率;(3)風險(股權成本)。其中最關鍵的驅動因素是增長潛力。這三個因素類似的企業，才會具有類似的市盈率，可比企業實際上是這三個比率類似的企業。
5、單選題
A公司預計明年凈利潤1500萬元，其中600萬元用于發放股利;預計明年總資產為10000萬元，資產負債率為40%。經財務部門測算，以后公司凈利潤的年增長率為10%，股利支付率保持不變。已知國庫券利率為4%，股票市場的平均風險收益率為6%，如果公司的β值為2，則該公司的內在市凈率為( )。
A、0.67
B、1.67
C、1.58
D、0.58
【正確答案】B
【答案解析】本題考核相對價值評估方法。股利支付率=600/1500×100%=40%，股權成本=4%+2×6%=16%，下年股東權益凈利率=1500/[10000×(1-40%)]=25%，內在市凈率=(25%×40%)/(16%-10%)=1.67.
6、單選題
市凈率的關鍵驅動因素是( )。
A、增長潛力
B、銷售凈利率
C、權益凈利率
D、股利支付率
【正確答案】C
【答案解析】本題考核市凈率的關鍵驅動因素。市凈率=股東權益收益率0×股利支付率×(1+增長率)/(股權成本-增長率)，與市盈率和市銷率的表達式相比較可知，股東權益收益率是市凈率的特有驅動因素，因此，股東權益收益率是市凈率的關鍵驅動因素，由于股東權益收益率和權益凈利率是同義詞，所以C是答案。
7、單選題
下列關于相對價值模型的表述中，不正確的是( )。
A、在影響市盈率的三個因素中，關鍵是增長潛力
B、市凈率模型適用于需要擁有大量資產、凈資產為正值的企業
C、驅動市凈率的因素中，增長率是關鍵因素
D、在市銷率的驅動因素中，關鍵驅動因素是銷售凈利率
【正確答案】C
【答案解析】驅動市凈率的因素有權益凈利率、股利支付率、增長率和風險。其中權益凈利率是關鍵因素。所以選項C的說法不正確。
二、多項選擇題
下列有關表述中正確的有( )。
A、在除息日之前，股利權從屬于股票
B、從除息日開始，新購入股票的人不能分享本次已宣告發放的股利
C、在股權登記日之前持有或買入股票的股東才有資格領取本期股利，在當天買入股票的股東沒有資格領取本期股利
D、自除息日起的股票價格中則不包含本次派發的股利
【正確答案】ABD
【答案解析】股權登記日，即有權領取本期股利的股東資格登記截止日期。只有在股權登記日這一天登記在冊的股東才有資格領取本期股利，而在這一天之后登記在冊的股東，即使是在股利支付日之前買入的股票，也無權領取本期分配的股利。所以，選項C錯誤。
某股份公司目前的每股收益和每股市價分別為1.2元和21.6元，現擬實施10送2的送股方案，如果盈利總額和市盈率不變，則送股后的每股收益和每股市價分別為( )元。
A、1.2和20
B、1.2和26
C、1和18
D、1和21.6
【正確答案】C
【答案解析】送股后的每股收益=發放股票股利前每股收益/(1+股票股利發放率)
=1.2/(1+20%)=1(元)
送股后的每股市價=股利分配權轉移日的每股市價/(1+股票股利發放率)
=21.6/(1+20%)=18(元)。
某企業成立于20×1年年初，當年實現利潤總額500萬元，適用的所得稅稅率為25%，企業按照10%的比例提取法定公積金，沒有納稅調整項目，企業真正可自主分配的部分占利潤總額的( )。
A、25%
B、67.5%
C、65%
D、57%
【正確答案】B
【答案解析】自主分配的部分占利潤總額比例=(1-25%)×(1-10%)=67.5%
某公司預計第一年每股股權現金流量為3元，第2~5年股權現金流量不變，第6年開始股權現金流量增長率穩定為5%，股權資本成本一直保持10%不變，計算該公司在目前的股權價值，如果目前的每股市價為55元，則該企業股價( )。
A、被高估了
B、被低估了
C、準確反映了股權價值
D、以上都有可能
【正確答案】A
【答案解析】本題考核股權現金流量模型。每股股權價值=3×(P/A，10%，5)+3×(1+5%)/(10%-5%)×(P/F，10%，5)=3×3.7908+3×(1+5%)/(10%-5 %)×0.6209=50.49(元/股)。計算出的每股股權價值低于目前每股股價，因此企業股價被高估了。
下列關于客戶效應理論說法中，不正確的有( )。
A、對于投資者來說，因其稅收類別不同，對公司股利政策的偏好也不同
B、邊際稅率較高的投資者偏好高股利支付率的股票，因為他們可以利用現金股利再投資
C、邊際稅率較低的投資者偏好低股利支付率的股票，因為這樣可以減少不必要的交易費用
D、較高的現金股利滿足不了高邊際稅率階層的需要，較低的現金股利又會引起低稅率階層的不滿
【正確答案】BC
【答案解析】投資者的邊際稅率差異性導致其對待股利政策態度的差異性。邊際稅率高的投資者會選擇實施低股利支付率的股票，邊際稅率低的投資者會選實施擇高股利支付率的股票。選項B、C的說法是錯誤的。
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